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张增继:价值投资重在坚守 坚守的勇气源于知识
2018-04-13 12:49:55   来源:

张增继:坚守长春高新九年 赢得八倍?#25214;?/p>

记者:刘怡乐  摄像:金淦

 

依照着欧奈尔选股的方法,张增继选对了云?#20064;?#33647;这支股票,但依照着欧奈尔择时的理论,他却在中间的波?#23614;?#20316;?#20064;?#30333;损失了20%。张增继开始反思欧奈尔的观点究竟是不适合自己。那么随后张增继的投资又有了怎样的变化呢?继续来看。


在云?#20064;?#33647;上的教?#25285;?#35753;张增继开始理解,投资就像龟兔赛跑一样。虽然乌龟步履缓慢,但却能长久的走下去,赢得最终的?#25214;妗?#20182;开始大量阅读价值投资的书籍,长期持有成了他印象最深刻的观点。

巴菲特持有可口可乐30年,最后获得了十几倍的?#25214;妗?#21487;以?#25285;?#21487;口可乐已经成为了巴菲特的一个符号。而就在2009年,张增继找到了一只他认为类似可口可乐、可以长期持有的好股票。

张增继  杭州投资者

这个公司跟我个人其实是可以划等号的,包括未来几年,可能我们仍然会持有这样一个标的。就这?#24904;?#23450;位吧,/就是一个人有时候就是一个符号。

张增继口中的符号就是长春高新。2009年,他在13元左右的价位买入,此后的九年时间里,他从未卖出过。?#36824;?#34429;然看重这支股票,但他对医药行?#31561;?#24182;不是那么?#31169;狻?nbsp;

 

张增继  杭州投资者

很显然我的本科读的不是医药专?#25285;?#21518;面也没有这方面的经历。但我是基于一个判断,因为国内呢真正有?#25918;?#20248;势的消费品是不多的,茅台算一个,伊利算一个,然后娃哈哈跟这个农夫山泉又没上市,所?#38405;?#27809;办法去找到它?#24688;?#21307;药呢其实是任何时候都能穿越周期的一个行业。

除了对广阔市场的期待外,张增继买入长春高新还有一个理由,那就是长春高新子公司金赛药业的产品。1996 年,金磊在长春组建了金赛药业研发人体生长激素,2005 年,水针生长激素上市,技术水平达到了国际领?#20154;?#24179;。

?#21028;?#30340;产品正是长春高新最重要的护城?#21360;?#22312;经历了云?#20064;?#33647;上犯的错后,张增继觉得自己在投资上已经有了很大的进步,能真正拿住一只好股票。

张增继  杭州投资者

我觉得有三方面的提高。一是我更有?#25176;模?#31561;待这个更好的价格。第二,是我把周期看得更长,过去我可能看三年五年,我现在如果真的有这样的标的的话,我愿意看一辈?#21360;?#31532;三个就是我对风险的意识更强了。

然而买入长春高新的决定在当时却并不被大部分人看好。2007年,长春高新的子公司金赛药业因为在美国违法销售生长激素而遭调查。一直到2010年10月,美国联邦?#31216;?#19982;药物管理?#32456;?#24335;起诉金赛药?#25285;?#24182;没收公司价值450万美元的资产,这对长春高新来说可谓是损失巨大。

 

张增继  杭州投资者

就是那么这个事情其实我今天看来,其实是在给我们提供一次买入的机会。因为那只是一个营销的一个错误,而不是一个企业基本面发生变化的一个转拐点。因为赖以生存的东西是它的研发能力。/我只做确定性的东西,我从来不去赌一个公司的命运怎么样,/然后长春高新它的产品已经研究出来了,它从第一年的4000万的销售,现在已经高达20个亿的销售。慢慢的市场已经证明了它的价值,而不是说我去猜测,我看看。

2018年初,长春高新相较张增继买入时已经?#38505;?#36229;过了800%。现在长春高新仍是张增继的重仓股,只要基本面没有变化,他还会继续拿下去。

在张增继看来,做股票其实是投资一门生意,生意能赚钱,股价才有?#38505;?#30340;动力。

张增继  杭州投资者

我想就是更坚定的这个坚守好公司,好价格的理念。然后这个?#25176;?#22320;成为企业的股东。你真的找到一个好的公司,就?#25176;?#25104;为它的股东。/事实上我跟国内很多同行在聊,这聊着聊着这个价值投资就变成波段了,这更坚定了?#39029;?#26399;持有?#21028;?#26631;的这样一个信心。因为99%的人做不到的事情,而你做到了,你很可能就会成为最成功的那一部分。

张增继:知识是投资的基础

 

张增继对于价值投资理念的认识,并非是在一朝一夕之间产生的,从欧奈尔的《笑傲股市》到格雷厄姆的《聪明的投资者》。十年间,他一直从书本中学习投资大师的经验,并且找到最适合自己的方法,融入进自己的体系来。


张增继  杭州投资者

?#21051;?#30529;开眼睛第一件事情是看?#24904;?#29699;市场。第二件事情呢,看?#24904;?#29699;的新闻,包括国内的一些财经类的新闻,然后上下班。那么?#20064;?#30340;时间更多的是仍然是阅读。其?#24471;刻?#30340;工作应该是阅读都占去了80%。

阅读在张增继的生活中是非常重要的一环。在他的书柜里摆满了各类书籍。他觉得,知识的积累是投资的基础。一本书不管是讲述投资理念还是资本市场历史,阅读总后会有所帮助。

张增继  杭州投资者

那这本书?#27573;?#22823;的博弈》我非常?#19981;叮?#25105;看了很多遍了,因为?#30475;?#36825;个发生危机的时候,我都?#19981;?#25226;这本书拿出来看一看。因为它是美国市场一百多年的缩影,然后你就会找到中国目前对应当年的美国的时代,你就会很坦然。美国指数,道琼斯指数从几百点,现在25000点,所以这个市场给你的这个下跌和回撤,它仅仅是一个短暂的事件而已,它不会影响你的长期的这个投资的价值。

找到优质的公司并长期持有,正是张增继投资的核心思路。而如何去发现不同行业的?#21028;?#20844;司呢?张增继将这归功于了阅读。正是阅读了大量行业的新闻和安防科技领域的书籍,2015年,他才能发现海?#20302;?#35270;和大华这两只令他满意的股票。

张增继  杭州投资者

其实海康跟大华?#36127;?#22404;断了中国的安防市场。事实上我有时候有个习惯,当这个龙头我没法判断的时候,我干脆两个都买,所以我?#36824;?#20080;了海?#25285;一?#20080;了大华。因为大华显然现在可能这个市值也弱一些,然后研发能力可能会弱一些。但究竟能不能后发至上,而且两个公司同时都在杭州,我?#19988;?#19981;去判?#38505;?#20010;市场究竟未来会怎么走。

张增继的公司距离海?#20302;?#35270;并不远,开车只需要十几分?#21360;?#27599;一次的股东大会,张增继总会到场,主要是?#31169;?#20844;司的发展?#36739;頡?/p>

 

张增继  杭州投资者

这就是海康的总部大楼。其?#30340;?#25105;们在它的每一次股东大会召开的时候,只要人员配备够得上,我们都会来。因为很方便,?#30001;险?#20010;企业也足够的有吸引力,我觉得它不是一个现在树立的一个领?#36153;潁?#20854;实未来可能10年20年,它能?#24576;中?#30340;领导这个市场。所以我们非常看好海康未来的前景。那么只要这个有机会,我们就会去?#30001;?#23545;它的?#31169;猓?#21435;跟踪,要发现企业的变化和变革,如果是发现它真的基本面在朝坏的?#36739;?#21464;化的话,那我?#19988;?#33021;及时发现,至少目前我们没有发现。

从2015年买入至今,海?#20302;?#35270;和大华股份的涨幅均已超了200%。如今,张增继将自己的选股划定了五个要素,?#28304;?#26469;判断公司的投资价值。参考的要素?#30452;?#26159;管理团队、行?#30340;?#22320;位、产品研发能力、营收增长情况和净资产?#25214;?#29575;。这五点缺一不可。

虽然很多人认为价值投资最重要的是坚守,有?#25176;?#30340;人必然能坚守下去。但在张增继看来,价值投资最重要的还是知识,坚守的勇气就来自于智慧所产生的自信。

 

张增继  杭州投资者

我觉得还是最终还是知识。其?#30340;?#30340;?#25176;?#26159;基于你的对知识的认可,你才会有足够的?#25176;摹?#20320;经常怀疑自己那个,?#24378;?#23450;你就不会有足够的?#25176;摹?#25152;以我想其实人生是一个不断学习的过程,其实知识是需要更新的,我?#19988;?#19981;断的这个跟随?#38505;?#20010;时代的变化,过去我?#24378;?#33021;?#35272;?#20110;自己一些常识性的东西能够完成的。现在在这个时代可能都不一定能跟上步伐。/就像这个亚马逊,我们最伟大的投资家?#21363;?#36807;它了。可能因为整个每一个人的这个能力圈是不一样的。但是如果?#30340;?#33021;够不断的去跟随?#38505;?#20010;时代的变化去学习更多的知识,你还是有能力去抓住这样一些机会,尤其是这个时代已经不一样。

(件来源:央视财经频道?#30563;灰资?#38388;》

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