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大宗商品'大家'谈:原来机会在这里!
2017-05-15 09:21:01   来源:网络

 

本文首发于微信公众号:上海高级金融学院。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

  中国社科院金融研究所所长王国刚、大连商品交易所副总经理魏振祥、上海高级金融学院(SAIF/高金)实践副教授汪滔、银河期货有限公司副总经理张?#30340;?#22721;虎资本董事长兼投资总监张增继等来自学界、业界以及期货行业的大家和专业人士,近日集聚 “SAIF金融论坛”,就“大宗商品市场趋势与投融资实践”展开圆桌讨论。第一财经研究院助理院长林纯洁主持。
  以下根据嘉宾现场发言整理,未经本人确认。

  主持人:国?#31034;?#27982;?#38382;?#23545;于大宗商品投资到底有什么样的影响?

  王国刚:2017年全球经济增长?#26102;?#21407;来的预测要低一些,明年大概全球经济增长约3.2%,这样不论是矿石、煤炭、石油、钢铁等等的需求都会上升。与此相对应的,对大宗商品投资来说既有利也有弊。

  有两件事特别需要注意:

 

  一是对金融或投资而言,都讲时机,即使整体趋势是向上的,也不否认任何一年中间总是有波动,做得不好有可能还是亏的。反之亦然。

  第二条取决于国内市场跟国?#36866;?#22330;是否联动,这二者之间联动受很多机制影响,有滞后性或超前性。

  这?#25176;?#35201;把?#31449;?#20307;的过程以及具体的选择。大宗商品的品种众多,同一个商品又有若干种金融交易方式,那么情况就更复杂。

  目前对于明年世界经济的预测都还是建立在很多事情都不明朗的情况下,特?#21183;?#36824;没就职,他的政策还没有正式出台;英国的脱欧步伐还没迈出,现在还在讨论程序问题。如此等等,很多预判都是建立在这些事还没发生或变化的条件下。这些事情如果变化,是哪一项变,变的程度有多大,如何传递,这些都是明年的新课题。

  主持人:从宏观角度出发,对明年大宗商品投资有何?#38599;?#25237;资者需要关注的最大的风险是什么,对整个市场产生决定性影响的因素会出现在哪里?

  汪滔?#20309;?#22312;高金讲风险管理,主要是看两块东西:

  一块是政策风险,包括地缘政治,像?#20998;蕖?#20013;东地区;另外一块,我认为央行降息然后量化宽松这种政策基本上是没有效果的。日本一直在推QE,比如说最近这两次负利息的尝试,?#20998;?#21644;日本其实都失败了。这样就变成了一个拐点。

  大家可以设想,在原来流动性这么泛滥的情况下,突然一下停下来了会变成什么样?过去?#22797;?#20840;球比较大的,不管是全面的还是局部的金融危机,其实都可以看到一个影子,就是美国开始加息。这个对全球流动性,对整个金融市场,会产生什么后果,具体会在什么地方爆出,目前真的是很难判断。

 

  主持人:总体来讲,整个宏观环境对于大宗商品的影响是乐观还是比较谨慎,或者觉得悲观?

 

  汪滔?#20309;?#20010;?#21496;?#24471;各种机会都有,有些地?#25509;?#35813;做多,最好是做价差交易。另外我?#19981;?#20570;一个?#36739;潁?#27604;如说我看好这个?#36739;?#25105;就去做。如果国内没有,我会在国外买。这是?#39029;?#29992;的一些方法。

  主持人:作为实战派人物,您过去几年的收益率非常惊人,能否分享一下您对于整个?#38382;?#30340;看法?

  张增继?#20309;?#20250;参与这个泡沫制造的过程,但是还会用另一只眼睛看待风险。

  农产品(000061,股吧)、贵金属是我看好的?#36739;潁?#21407;因很简单,因为它们经历了五年的下跌,而且市场正在出清。回顾一下今年见底的一些品种,无论是煤炭、有色金属,都是在去年基本面都非常差的情况下才出现见底的,农产品具备这样的特征,包括黄金、白银也是。

  美元跟贵金属是?#21512;?#20851;的,所以看空的阵营比较大,越是这种时候机会越大。另外就是暴涨过的品种,我觉得明年机会应该不大,比如说黑色金属,今年可能过度?#38050;?#20102;对未来的预期,这个品种如果做多的话明年会不大好。但是能不能做空,这个不好定,要根据国家的力度。

 

  总体而言,我对大宗商品是处在一个看涨的观点,为什么呢?

 

  第一,经过五年的下跌,大部分商品?#21363;?#22312;底部的状态。

  第二,国家去产能的力度,环保的力度,也会?#29028;?#22810;品种出现一些阶段性的行情。

  具体而言,软商品里面的橡?#28023;?#22522;本面可能会比较好;农产品里面的油脂类的,加上有色金属里面的镍和锌,这些基本面要强于同类同行业的品种,可能是做多更有利一点。

  总而言之,我觉得可能明年还会有个泡沫制造的过程,但是我也建议大家关注风险,因为现在整个市场太乐观了。借用格林斯潘的一句话,泡沫不可预测,除非它破灭了。

  主持人?#21512;?#22312;对国内主要商品走势有何看法?

  张?#30340;?#39044;测价格是一件很难的事。

  我个人认为可能考虑这么几个方面:第一,随着美元走强,选择一些与美元挂钩比较密切的大宗商品会比较好一些。第二个,跟它这个基本面本身关?#24403;?#36739;大的一些商品,两者如果有相结合的交叉点,我觉得也会是比较好的。

  比如说锌,在去年去产能的过程中有大量矿山?#36824;兀?#24046;不多要到2018年才可能有所恢复,因此在2017年会一直处于供应不足的状态。从这方面来讲,我个人认为锌的基本面相对较好。同时它在境外上市的品种里面?#21069;?#32654;元结算,在美元走强的状态下,这个品种无论从基本面还是跟美元挂钩的情况下来看,刚好是一个交叉点,我觉得未来这可能还是有一些机会的。

 

  主持人?#20309;?#26377;一个假设,当我们有一些商品的价格本身是以美元定价的,但是在国内如果有交易,其实很大程度上这个价格是国外在国内的影子价格。那这样的商品是否具备了不用到境外去也可以对冲人民币兑美元的风险投资标的?

 

  张?#30340;?#21069;一?#38382;?#38388;有一种说法,如果有条件的话,把资产留在境外,把负债留在境内。

  但是我觉得在目前的阶段来讲,大宗商品尤其是和美元挂钩的这一类商品,其实是对美元升值可能会引起国内货币贬值风险的一个比较好的避风港。

  随着大宗商品走强,国内这些品种又与美元挂?#24120;?#22914;果说这些品种在境外涨,实际上在境内也会涨,间接就会规避一些关于货币方面的风险。

  主持人?#21644;?#25945;授推荐的产品如农产品和贵金属,是不是本身隐含着回避风险的看法?

  汪滔:有些商品在美元和行业整个基本面的情况是比较有利的,如果能结合在一起的话,就会比较好。但整个大宗商品其实风险非常大,即使长期我?#24378;?#23545;了,也不代表能挣到钱。因此需要做到一个是资金管理,还有一个是心态管理,这个要求其实是非常高的。

  主持人:怎样判断国内主要商品的走势?另外,配置型基金入场,对现有市场的容量以及价格有何影响,交易所对可能导致的问题是否有应对的措施?

  魏振祥:有一点很重要,就是基本面会起核心作用。明年基本面变化会比较大,一些品种走向虽然比较明确,但是到?#33258;?#20040;走,中间的变化可能会比较多。明年的整个策略怎么用,期货公司在指?#35745;?#19994;参与的时候?#23478;?#24910;重考虑,不同的企业用法是不一样的。我们国内的企业更多是做趋?#21697;?#26512;,认为价格涨?#21496;?#19981;做了。但是作为外资企业来?#25285;?#23427;不分析行业走势。

  对于新基金入场,我们交易所是不干预价格的,因为这个市场是双向市场,你干预哪边都不对,所以我们今年采取的措施是提高?#20013;?#36153;,?#31181;?#27969;动性,但没有做普遍性的限制。对于客户分很多账户操作市场的现象,我们监管的重心是有没有实?#22763;?#21046;关?#25285;?#26597;证这些账户是不是在统一操纵市场。

 

  另外对于外来资金进来,交易所的核心不应是一味地干预,而应是扩大池子,将老品种的规章制度进行完善,进行创新,考虑怎样有利于把这个市场做大。实际上我们现在市场的容纳能力还是很小的,大资金一来立马感觉到紧张,主要原因实际上还是池子太小了。

 

  主持人:在期货市场操作中,有哪些需要重视的?

 

  王国刚:?#29992;?#24180;操作上来看,我觉得有几件事需要大家引起警惕,不要掉以轻心。

  第一个,如果在期货市场上做金融式的交易,或者做投机式的交易,你的目标?#30331;?#19975;不要太高,?#22763;?#32780;止,因为市场?#24403;?#23601;变。使用一点证券组合,可能会在资金把控上稍微好一点。

  第二个,千万不要看着人家挣钱就认为你也能挣钱。非专业的不要自?#26680;?#20415;出手,想出?#33267;司?#25214;专业队伍。所谓专业不是某个人专?#25285;?#23427;是一个团队在分析在操作。

  第三个,你得抓住你的根。如果这个企业是做某种具体的实物产品,千万不要因为在这边做金融,结果就把原来的根本丢了。在守住本业的条件下有余地,再去做其他的事。

  主持人:期货等资本市场与实体经济是怎样一个关?#25285;?/p>

  汪滔:金融市场的钱都来自实体经济,所以金融从诞生的第一天起就是要为实体经济服务,当它脱离实体经济?#38498;螅?#26368;终一切辉?#25237;?#26159;短暂的。

  大宗商品要考虑供求问题,在中国还要考虑资金链的问题,但如果这个市场跟实体经济完全是脱节的,最后这个游戏就是一个负循环。

  因此所有的金融工具如果真正能够为实体经济做一些事情,当然同时也?#24066;?#21033;用这些工具获取收益,这样金融工具才能够更好地为经济服务。
 

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